Впервые фондовый индекс был разработан в США в 1884 г. Чарльзом Доу. Первый индекс Доу рассчитал как среднюю ариф­метическую цен на акции 11 железнодорожных компаний. В даль­нейшем этот индекс несколько раз модифицировался путем вклю­чения в него новых компаний различных отраслей. С 1928 г. ин­декс стал рассчитываться по 30 промышленным фирмам. В настоящее время публикуются 4 индекса Доу-Джонса: промыш­ленный, транспортный, коммунальный и сводный.

I. Промышленный индекс Доу Джонса ( TheDowJonesIndustrialAverageDJIA) — простой средний показатель движения курсов пк 111иi 30 крупнейших промышленных корпораций. Промышлен­ный ннлеке Доу- Джонса — самый старый и самый распростра­ненный сред и всех пока гл гелей фондового рынка. Г го состав подви­жен, он может измешпься в мвнеимости от позиций крупнейших промышленных корпораций и жономике и па рынке США . однако в современных условиях такие случаи довольно редки. В принципе на его составляющие приходится от 15 до 20% рыночной стоимости акций, котируемых на 11ыо Йоркской фондовой бирже. Этот индекс исчисляется путем сложения пен включенных в него акций и деле­ния полученной суммы па определенный деномииатор (который корректируется на величину дробления акций и дивидендов в фор­ме акций, составляющих свыше 10% рыночной стоимости выпус­ков, а также на замещение компонентов и на слияния и поглоще­ния). Индекс Доу -Джонса котируется в пунктах. С недавнею вре­мени на него появились фьючерсные контракты в Чикаго.

2.    Транспортный индекс Доу-Джонса (TheDowJonesTransportationAverage — DJIA) — средний показатель, характери­зующий движение wqwна акции 20 транспортных корпораций (авиакомпаний, железнодорожных и автодорожных компаний).

3.  Коммунальный индекс Доу-Джонса ( TheDowJonesUtilityAverage — DJ(J‘A) — средний показатель движения курсов акций 15 компаний, занимающихся га ю- и электроснабжением.

4.   Сводный индекс Доу-Джонса ( TheDowJonesCompositeAverage— l)J(‘A) — показатель, составляющийся на базе промыш­ленного, транспортного и коммунальною индексов Доу—Джонса.

Первый евроиене кий индекс, появившийся в Великобритании, также включал 30 составляющих. В 1935 г, на страницах газеты Financialnews, которую впоследствии поглотила Financialtimes (FT), появился первый фондовый индекс Великобритании. Его соста­вители отобрали гри десятка ведущих компаний британской про­мышленности, причем структура составляющих должна была от­ражать соотношение отраслей в национальной экономике. Стече­нием времени британский «индустриальный» индекс FT-30 развивался, в его структуре происходил постоянный сдвиг акцен­та от тяжелой промышленности в сторону компаний, занятых сер­висом. В 1984 г. впервые была принята в расчет финансовая акция Национальною вестминстерского банка. С пою времени индекс FT-30yrpaiw\ свой промышленный эксклюзив, и сейчас он назы­вается Индексом обыкновенных акций.

В 1962 г. был введен Индекс актуариев, называемый также Индекс всех акций. 13 него вошли более 700 составляющих из раз­ных секторов экономики. Благодаря своему широкому покрытию. он мог быть инструментом измерения повеления рынка в длитель­ный период. Существенное преимущество Индекса актуариев еще и rгом, чю (41 показывает инвесторам движение не только рынка в целом, по и отдельных секторов и отраслей в частности.

! лобализация и интернационализация фондового пространства на мировом рынке ценных бумаг проходит активнее, чем. к при­меру, на товарных рынках. Сегодня инвестиционный процесс не имеет тех границ, которые свойственны купле-продаже продук­тов пли технологий. Свидетельство тому — интернационализация портфелей пенных бумаг, в которые наряду с национальными фон­довыми инструментами включаются, как правило, «представите­ли» самых разных стран и континентов. Для управления таким портфелем не достаточно даже хорошею знания конъюнктуры сво­его рынка, полому обобщающие показатели, характеризующие инвестиционный процесс, просто необходимы.

В результате появились мировые индексы, с помощью кото­рых пытаются дать характеристику динамики цен на акции в реги­ональном разрезе и по мировому сообществу в целом.

В конце 80-х гг. на рынке появился Всемирный индекс, состо­янии») из 11 региональных индексов. В расчет принимается 36 со­ставных отраслевых индексов, полученных на основе более 100 под-отраслевых категорий.

Всемирный индекс базируется на 2,5 тыс. акций из 24 стран мира. Работа по его отчету осуществляется тремя структурами — газетой «Файнэп шил Тайме»,американским инвестиционным бан­ком «Голдман Загз» и фирмой «Каунти Натвест Секыоритиз».

Мы перечислим только небольшую часть колоссального коли­чества фондовых индикаторов, существующих на мировом рынке пенных бумаг.

К наиболее известным индексам, рассчитываемым по методу средней арифметической взвешенной, можно отнести:

•     семейство индексов «Стэндард энд пурз» (S&P — Этот индекс публикуется независимой компанией «Стэндард энд пурз». Он составляется в двух вариантах — по акциям 500 корпораций и но акциям 100 корпораций;

•     S& Р-500— это взвешенный по рыночной стоимости индекс ак­ций 500 корпораций, которые представлены в нем в следую­щей пропорции: 400 промышленных корпораций, 20транспорт-

пых. 40 финансовых и ‘К» коммунальных компаний. 1} нею вк’почепы и основном акиии компаний, зарегистрированных на 11ыо 1lopi -п. m‘i фонловой бир» с. однако присутствуют так­же акиин н< Koiopi.o корпорации, которые котируются на Аме­риканской фондовой бирже и во внебиржевом обороте. Ин­декс представлясч около Hi)°cрыночной стоимости всех выпус­ков, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже. ‘)ioiиндекс сложнее индекса Доу Джонса, но он считается более точным в силу тою. что в нем представлены акции большею числа корпораций, и акиии каждой корпорации взвешиваются на величину стоимости всех акций, находящихся в руках ак­ционеров. Фьючерсы и опционы по нему продаются на Чикаг­ской товарной бирже;

•     индекс S‘X—P—100 исчисляется на той же основе, что и индекс по акциям 500 корпораций, по состоит из акций корпораций, по ко­торым существуют зарегистрированные опционы на Чикагской бирже опционов. В основном это промышленные корпорации;

•     сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи {NYSEIndex). Данный индекс представляет собой средний арифметически

взвешенный по рыночной стоимости показатель движения курсов акций всех корпорант»!, зарегистрировавших свои бумаги на Нью-Йоркской фондовой бирже, т. е.. по сули, это показатель средней цены на акцию по всем компаниям на Нью-Йоркской фондовой бирже, взвешенный по рыночной стоимости акций каждой кор­порации (с соответствующими корректировками по факторам дроб­ления акций, слиянии и поглощении). В отличие от индекса Доу-Джонса, который выражается в пунктах, индекс NYSEвыражается в долларах. Операции с опционами по этому индексу осуществля­ются на самой Нью-Йоркской фондовой бирже. Операции с фью­черсными контрактами осуществляются на Нью-Йоркской бирже фьючерсов, которая является подразделением Нью-Йоркской фон­довой биржи.

Американская фондовая биржа (АМЕХ) публикует два основ­ных индекса, которые исчисляются на разной основе:

•     основной рыночный индекс Американской фондовой биржи (AMИХ MajorMarketIndex) является простым средним показа­телем движения пен 20 ведущих промышленных корпораций. Он был задуман в качестве своеобразного субститута промыш­ленного индекса Доу—Джонса. Хотя он рассчитывается и пуб­ликуется Американской фондовой биржей, в его состав входят акции корпораций, зарегистрированных на Нью-Йоркской

фондовой бирже. 11рпмечательно. что 15 из них являются так­же компонентами промышленного индекса Доу—Джонса. Опе­рации с фьючерсами поэтому индексу осуществляются на Чи­кагской торговой бирже; •     основной стоимостный индекс Американской фондовой биржи (АМЕХ MarketValueIndex) — это показатель средневзвешен­ной рыночной стоимости акций. Впервые он был опубликован в сентябре 1973 i. Он включает в себя в качеелве компонентов более 800 выпусков акций, представляющих цепные бумаги корпораций всех крупных отраслевых групп, зарегистрирован­ных на Американской фондовой бирже (обыкновенные акции, американские депозитные свидетельства и подписные серти­фикаты). С технической точки зрения он уникален в силу того, что при сю расчете предполагается, что дивиденды в форме наличных’, выплачиваемые по входящим в ею состав акциям, реинвестируются, и на этой основе они отражаются в индексе. Опционы по этому индексу котируются на АМЕХ. Комитеты по индексам регулярно пересматривают его структуру. Компании, акции которых включены в индекс, со временем могут быть исключены из расчета индекса по разным причинам: либо фирма уже не является базовой для данной отрасли, л ибо доля самой отрасли в экономике изменила свой вес. Могут быть и дру­гие причины, втом числе и информационная, например, в случае публикации неполной финансовой отчетности.

Су шествует также весьма знаменитый индекс с теперь уже бо­гатой историей — это индекс NASDAQ. Торговля на площадке NASDAQ— первом в мире электронном фондовом рынке — нача­лась еще в 1971 г. Сейчас NASDAQ— самый быстрорастущий ры­нок пенных бума! в США, и по объему торгов он ранжируется в мире под номером 2. Немалая заслуга в этом новых сетевых техно­логий, быстро поднявших эту электронную биржу на уровень ли­деров. Руководство NASDAQвилит свою миссию в содействии уве­личению капитала компаний.

Но как отдельно взятой компании попасть на NASDAQ! Прежде всею необходимо знать, что фондовый рынок NASDAQcoctoutиз двух частей — TheNasdaqNationalMarketи TheNasdaqSmallCapMarket.

TheNasdaqNationalMarket— на этой части рынка, предназна­ченной для активной торговли цепными бумагами крупнейших компаний, зарегистрировано более 4400 фирм. Чтобы попасть в лис пин NationalMarket, компания должна удовлетворять строгим требованиям в части финансов, капитализации и менеджмента.

Компании на NasdaqNationalMarket     крупные и хорошо извесп ные. Вес независимые аудиторы компаний сами периодически подпер) а юте я серьс шоп проверке.

NasdaqSmallCapMarket>та часть рынка предназначена для молодых быстро ра лишающихся компаний. Сейчас она насчиты­вает окон¹ 1800 фирм. Финансовые требования для вхождения в лнетин! щесь менее crpoi не.

Для опенки состояния рынка профессионалы NASDAQисполь­зуют серию индексов.

1.  NasdaqCompositeобобщающий индекс, который учитыва­ет акции почти 5тысяч компаний (как американских, так и иност­ранных), включенных в листинг NASDAQ. Акции любой из них влияют на индекс пропорционально своей рыночной стоимости. Последняя рассчитывается очень просто: общее число акций ком­пании умножается па гскущую рыночную стоимость одной акции.

2. NasdaqNationalMarketCompositeаналогичен NasdaqComposite стой разницей, что составлен на основе акций из листинга Наци­онального рынка — одной из двух частей рынка NASDAQ.

3.  Nasdaq100 соаавляю! крупнейшие нефинансовые амери­канские и иностранные компании, входящие влистинг NASDAQ — производители компьютерного «железа» и «софта», телекоммуни­кационные компании, розничные и оптовые торговые фирмы, а также компании, связанные с биотехнологией (кстати, компаний неамериканскою происхождения на NASDAQbonbmt, чем \u\AMLXи NYSE, имеете взятых). Каждая из ста компаний имеет в индексе Nasdaq—100 определенную долю.

Если компания раздумывает по поводу того, как ей попасть в индекс Nasdaq-100. то ей необходимо принять к сведению: сред­недневной оборот ее акций на бирже должен быть не ниже 100 тыс. шт. Фирма должна состоять в листинге NASDAQ шш в ли­стинге другой почтенной биржи не менее двух лет (этот срок мо­жет быть сокращен до одного года, если компания попадает в «двад-цатипятку»лидеров Nasdaq-\0QIndex). К «иностранцам»требова­ние в части среднего оборота акций на бирже ужесточается — до 200 тыс. шт. в лень.

4. Отраслевые индексы учитывают вид деятельности составля­ющих их компаний. Например. NasdaqFinancial—100определяется на основе около 100 акций финансовых компаний. Индексы Nasdaq Industrial. Nasdaq Transportation, Nasdaq Bank, Nasdaq Telecommunications, Nasdaq Insurance. NasdaqComputer, NasdaqOther

finance, NasdaqBiotechnologyхарактеризуют курсовые колебания акций промышленных и транспортных компаний, банков, теле­коммуникационных, страховых и компьютерных компаний, фи­нансовых небанковских учреждений, компаний, работающих с биотехнологиями.

5. АМЕХ Compositeобобщенный индекс, отражающий сово­купную рыночную стоимость всех компонентов рынка АМЕХ (обыкновенных акций, депозитарных расписок и пр.) по отноше­нию к совокупной рыночной стоимости этою рынка по состоя­нию на 29 декабря 1995 г.

Индекс курсовакций «Уилшир-5000» (« Wilshire5000») появился в 1974 I. Он рассчитывается на базе большего числа акций, чем какой-либо другой из известных индексов. В нем представлена со­вокупная стоимость, которая превышает 1 трлн долл. всех более или менее ликвидных обыкновенных акций в США. Этот индекс рассчитывается по методу средней арифметической взвешенной.

Включение в индекс большого числа акций в какой-то мере устраняет влияние более устойчивых акции — «голубых фишек». В результате этого индекс более подвижен но сравнению с показа­телями, построенными па меньшем количестве акций.

Таким образом, несмотря на различные подходы к формиро­ванию состава компаний, включенных в выборку, и разные мето­ды расчета, все индексы в целом одинаково отражают динамику фондового рынка, хотя чувствительность индексов существенно отличается.